Chứng khoán phái sinh – Những điều cần biết

Cho dù bạn là người mới tham gia đầu tư hay đã có kinh nghiệm trong thị trường, bạn chắc hẳn đã nghe đến thuật ngữ “chứng khoán phái sinh”. Vậy cụ thể chứng khoán phái sinh là gì và đặc điểm của công cụ đầu tư này là gì, chúng ta hãy cùng tìm hiểu qua bài viết sau.

Chứng khoán phái sinh là gì?

Chứng khoán phái sinh là một hợp đồng tài chính giữa hai bên để mua hoặc bán một tài sản, hàng hóa hoặc chứng khoán với mức giá được xác định trước trong một khoảng thời gian thỏa thuận cụ thể. 

Nói chung, chứng khoán phái sinh là hợp đồng đại diện cho một nhóm tài sản cơ sở. Các tài sản cơ sở phổ biến nhất là trái phiếu, cổ phiếu, hàng hóa, tiền tệ, chỉ số thị trường và lãi suất. 

Giá trị của một chứng khoán phái sinh phụ thuộc vào hiệu suất của các tài sản cơ sở hoặc nhóm tài sản. Các tài sản cơ sở này được giao dịch tách biệt với tài sản chứng khoán phái sinh.

Một đặc điểm đáng chú ý là nó không chứng khoán hóa tài sản thực tế (như chứng khoán được thế chấp hoặc bảo đảm bằng tài sản khác) mà hàng hóa một khoản dự phòng có liên quan đến tài sản cơ sở, thay vì thực sự kiếm tiền từ nó.

Lịch sử của chứng khoán phái sinh

Mặc dù chứng khoán phái sinh thường được xem là một công cụ giao dịch hiện đại, nhưng về bản chất, các công cụ tài chính phái sinh đã có từ rất lâu. Bản thân thuật ngữ này đã xuất hiện vào những năm 1970 và các công cụ phái sinh đã trở thành một tính năng bán thường xuyên trên tin tức tài chính kể từ những năm 1980. 

Bạn có thể đã nghe đến thuật ngữ này sau cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu năm 2008 khi các công cụ tài chính này bị cáo buộc là một trong nguyên nhân chính của cuộc khủng hoảng.

Thuật ngữ chứng khoán phái sinh thường được sử dụng đi cùng với phòng ngừa rủi ro. Hợp đồng tương lai, CFD, hợp đồng quyền chọn,… tất cả đều là phương pháp tuyệt vời để giảm thiểu tổn thất có thể xảy ra do sự suy thoái của thị trường. Hoạt động tương tự như hợp đồng bảo hiểm, các công cụ chứng khoán phái sinh là một phần có giá trị trong danh mục đầu tư của nhiều người.

Một trong những ví dụ lâu đời nhất về chứng khoán phái sinh là ở Hy Lạp cổ đại và có sự tham gia của nhà triết học Thales – một nhà khí tượng học lão luyện. Ông ấy đã đưa ra dự đoán dựa trên quan sát rằng sẽ có một vụ mùa ô liu bội thu trong năm đó. Ông tự tin vào những quan sát của mình đến mức quyết định mua nhiều trang trại ô liu ở khu vực xung quanh Athens trước mùa thu hoạch năm đó. Có vẻ như dự đoán của Thales đã đúng. Thời tiết năm đó đã tạo điều kiện cho một vụ ô liu bội thu và nó đã giúp ông ta kiếm được rất nhiều tiền, đây được xem là phiên bản gốc của cái mà bây giờ chúng ta gọi là hợp đồng kỳ hạn.

Xem thêm

• Giới thiệu về phương pháp giao dịch Forex trung hạn
• Kiến thức chứng khoán cho người mới bắt đầu
• Tìm hiểu về thị trường hàng hóa phái sinh

Vào thế kỷ 19, nông dân Mỹ gặp khó khăn trong việc tìm kiếm người mua cho hàng hóa của họ. Để giải quyết vấn đề này, một thị trường chung được thành lập vào năm 1848 được gọi là Hội đồng Thương mại Chicago (CBOT). Nó nhanh chóng phát triển thành thị trường phái sinh đầu tiên trên thế giới, theo đó thay vì người mua và người bán tự thương lượng hợp đồng riêng của họ, các hợp đồng tiêu chuẩn hóa mà bất kỳ ai cũng có thể mua và bán, đã được giới thiệu và niêm yết trên sàn giao dịch của Hội đồng

quản trị. Năm 2007, CBOT hợp nhất với Chicago Mercantile Exchange để trở thành nhóm CME và nó vẫn là một trong những thị trường phái sinh quan trọng nhất thế giới.

Ngày nay có khá nhiều phái sinh tài chính cho mọi thứ và nhiều đổi mới thị trường tài chính hiện đại dựa trên các ý tưởng về phái sinh. Những gì bắt đầu như một ý tưởng đơn giản trong quá khứ xa xôi đã được phát triển thành các hợp đồng tiêu chuẩn hóa và giờ đây đã trở thành một mê cung của các hợp đồng và công cụ tài chính phức tạp. 

Có công cụ phái sinh cho hàng hóa, cổ phiếu, bất động sản và chỉ số, thậm chí còn có công cụ phái sinh dựa trên các dẫn xuất khác. Lý do là công cụ chứng khoán phái sinh đáp ứng rất tốt nhu cầu của nhiều doanh nghiệp và cá nhân khác nhau trên toàn thế giới.

Hiểu về chứng khoán phái sinh 

Như chúng ta đã tìm hiểu ở trên, các công cụ chứng khoán phái sinh được sử dụng để giảm thiểu rủi ro, khóa tài sản ở một mức giá nhất định để bảo vệ khỏi sự biến động của tỷ giá tiền tệ, giá hàng hóa hoặc lãi suất. Giao dịch phái sinh làm cho dòng tiền trong tương lai dễ dự đoán hơn để các công ty có thể dự báo tốt hơn thu nhập của họ, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu.

Trong thế giới tài chính, hầu hết các công cụ chứng khoán phái sinh được mua và bán bởi các nhà đầu tư và quỹ đầu cơ. Họ hiếm khi có cơ hội đến hạn trước khi được thanh lý bởi một hợp đồng phái sinh khác. Dưới đây là một số cách mà các công cụ chứng khoán phái sinh được giao dịch:

• Giao dịch không kê đơn (OTC): Khi các sản phẩm chứng khoán phái sinh được giao dịch giữa hai cá nhân hoặc công ty quen biết nhau, đây được gọi là giao dịch mua bán không cần kê đơn. Giao dịch OTC được thực hiện thông qua một trung gian, chẳng hạn như ngân hàng.
• Giao dịc thông qua sở giao dịch: Một số công cụ chứng khoán phái sinh được giao dịch trên sàn giao dịch công khai bằng cách sử dụng các điều khoản hợp đồng tiêu chuẩn với phí bảo hiểm hoặc chiết khấu cụ thể. Bằng cách tiêu chuẩn hóa các hợp đồng, các công cụ phái sinh trở nên thanh khoản và hữu ích hơn trong việc quản lý rủi ro.

Các hình thức chứng khoán phái sinh phổ biến nhất

Hợp đồng tương lai 

Đây là một thỏa thuận được thực hiện giữa hai bên rằng một hàng hóa hoặc công cụ tài chính sẽ được mua hoặc bán với một mức giá xác định trước vào một ngày đã thỏa thuận trong tương lai.

Hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa giúp giao dịch dễ dàng trên các sàn giao dịch có tổ chức được gọi là thị trường tương lai. Các hợp đồng này có sẵn cho hàng chục chỉ số thị trường chứng khoán và hầu hết mọi hàng hóa được sản xuất thương mại như kim loại quý, hạt giống, ngũ cốc, gia súc, dầu khí và thậm chí cả tín chỉ carbon.

Hợp đồng kỳ hạn

Rất giống với hợp đồng tương lai nhưng có một số điểm khác biệt quan trọng. Hợp đồng kỳ hạn được thiết kế riêng giữa hai bên mua và bán và là một thỏa thuận mua bán tài sản hoặc hàng hóa ở một mức giá nhất định vào một ngày nhất định. 

Sự khác biệt chính giữa hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai là không được tiêu chuẩn hóa và chúng được giao dịch qua quầy, không phải trên một thị trường có tổ chức chính thức.

Hợp đồng quyền chọn

Hợp đồng quyền chọn cung cấp cho chủ sở hữu hợp đồng (người mua) quyền mua hoặc bán một số lượng xác định trước của tài sản cơ sở. Mấu chốt ở đây là chủ sở hữu có quyền mua chứ không phải nghĩa vụ. 

Chúng có thể được giao dịch OTC, nhưng hầu hết đều được niêm yết trên sàn giao dịch.Lợi nhuận từ các vị thế quyền chọn là phi tuyến tính đối với giá của tài sản cơ sở. 

Có nhiều loại quyền chọn khác nhau:

• Quyền chọn kiểu Mỹ trong đó giá trị dựa trên sự chênh lệch giữa giá hiện tại của tài sản cơ sở và giá thực hiện của hợp đồng, cộng với giá trị bổ sung do khoảng thời gian cho đến khi hết hạn và sự biến động của giá tài sản. Người mua có thể thực hiện quyền chọn bất kỳ lúc nào cho đến khi hết hạn.
• Quyền chọn châu Âu, tương tự như quyền chọn Mỹ, ngoại trừ người mua không thể thực hiện quyền chọn cho đến khi hết hạn.
• Quyền chọn Bermuda, đây khá giống với quyền chọn châu Âu, ngoại trừ người mua cũng có thể thực hiện quyền chọn vào những ngày xác định trước, thường là vào một ngày mỗi tháng.
• Một số quyền chọn khác: có thể kể đến quyền chọn châu Á, kỹ thuật số và rào cản. Mỗi loại có một quy tắc thanh toán khác nhau để phù hợp với một nhu cầu chuyên biệt.

Hợp đồng hoán đổi

Mặc dù không phải là phái sinh về mặt kỹ thuật, nhưng hoán đổi thường được mọi người gộp chung vào nhóm này. Hoán đổi là một hợp đồng theo đó hai bên trao đổi dòng tiền của một công cụ tài chính trong một khoảng thời gian giới hạn. 

Hoán đổi được sử dụng phổ biến nhất để giao dịch các điều khoản cho vay. Tại đây hai bên ký hợp đồng, thỏa thuận hoán đổi điều khoản vay. Hoán đổi lãi suất là nơi người ta chuyển từ khoản vay có lãi suất cố định sang khoản vay có lãi suất thay đổi hoặc ngược lại. Một số người có khoản vay lãi suất cố định ký hợp đồng với một số người có khoản vay lãi suất thay đổi, trong đó các điều khoản cho vay khác tương tự. Khoản vay sẽ do người vay đứng tên ban đầu nhưng hai bên có nghĩa vụ thanh toán khoản vay cho người khác theo thỏa thuận.

Hoán đổi có khối lượng giao dịch cao nhất trong số các sản phẩm phái sinh. Chúng có thể được tùy chỉnh cao và thường giao dịch OTC, mặc dù một số loại đã được tiêu chuẩn hóa giao dịch trên sàn giao dịch. Giao dịch hoán đổi OTC giống như giao dịch kỳ hạn ở chỗ các đối tác phải chịu rủi ro mặc định.

Lợi ích của hình thức giao dịch này rất khác nhau và phần lớn phụ thuộc vào bản chất của công cụ tài chính được hoán đổi. Không giống như hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn, thị trường hoán đổi được thống trị chủ yếu bởi các tổ chức tài chính và tập đoàn, rất ít nhà đầu tư cá nhân tham gia. 

Phái sinh tín dụng

Đây là một trong nhiều công cụ tài chính được sử dụng để phân tách và chuyển giao rủi ro tín dụng. Rủi ro được đề cập thường là rủi ro do các công ty hoặc tư nhân không trả được nợ. Rủi ro sẽ được chuyển cho một bên thứ ba không phải là người cho vay hoặc người đi vay.

Mặc dù có nhiều loại phái sinh tín dụng, nhưng chúng được chia thành hai loại chính: phái sinh tín dụng có tài trợ và phái sinh tín dụng không hoàn lại. Phái sinh tín dụng không hoàn lại là một thỏa thuận song phương giữa hai bên và mỗi bên có trách nhiệm hoàn thành các khoản thanh toán của mình. Phái sinh tín dụng được tài trợ là nơi người bán bảo vệ (bên chịu rủi ro tín dụng) thực hiện một khoản thanh toán mà sau này được sử dụng để giải quyết bất kỳ sự kiện tín dụng nào có thể xảy ra. 

Hợp đồng chênh lệch (CFD)

CFD là hợp đồng giữa người mua và người bán quy định rằng người mua sẽ được thanh toán bất kỳ khoản chênh lệch nào giữa giá hiện tại của tài sản và giá tại thời điểm người bán ký hợp đồng. Trong trường hợp có chênh lệch âm xảy ra, người bán được người mua thanh toán.

Lợi thế khi sử dụng công cụ chứng khoán phái sinh

• Phòng ngừa rủi ro: Các công cụ này thường được thực hiện để bảo vệ nhà đầu tư khỏi rủi ro của tài sản cơ sở. Ví dụ, những người muốn tự bảo vệ mình trong trường hợp giá cổ phiếu của họ giảm có thể mua quyền chọn bán. Làm điều này có nghĩa là cho dù giá cổ phiếu tăng hay giảm, chủ sở hữu vẫn có lợi vì mọi khoản lỗ tiềm ẩn đều được bảo hiểm.
• Để cung cấp đòn bẩy: Một biến động nhỏ trong giá của tài sản cơ sở cũng có thể tạo ra sự khác biệt lớn về giá trị của một tài sản phái sinh. Hợp đồng quyền chọn nói riêng đặc biệt có giá trị trong một thị trường đầy biến động. Khi giá của tài sản cơ sở di chuyển đáng kể theo hướng có lợi hơn thì giá trị của quyền chọn sẽ được phóng đại.
• Đầu cơ: Đây là một kỹ thuật theo đó nhà đầu tư suy đoán theo nghĩa đen về giá tương lai của tài sản. Điều này gắn liền với đòn bẩy vì khi nhà đầu tư có thể sử dụng đòn bẩy trên vị thế của họ thì họ cũng có thể thực hiện các khoản đầu cơ lớn với chi phí tương đối thấp.
• Hiệu quả thị trường: Người ta cho rằng các công cụ chứng khoán phái sinh có thể làm tăng hiệu quả của thị trường tài chính. Bằng cách sử dụng chứng khoán phái sinh, người ta có thể nhân rộng phần hoàn vốn của tài sản. Do đó, giá của tài sản cơ sở và tài sản phái sinh liên quan thường ở trạng thái cân bằng để tránh cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.
• Tiếp cận các tài sản hoặc thị trường không có sẵn: Công cụ chứng khoán phái sinh có thể giúp các tổ chức tiếp cận với các tài sản hoặc thị trường không khả dụng. Bằng cách sử dụng hoán đổi lãi suất, một công ty có thể nhận được một mức lãi suất có lợi hơn so với lãi suất có sẵn từ việc vay trực tiếp.

Hạn chế của việc sử dụng công cụ chứng khoán phái sinh.

• Rủi ro từ sử dụng đòn bẩy: Một điều thường xảy ra trên thị trường phái sinh, đôi khi có thể dẫn đến thua lỗ lớn là rủi ro từ đòn bẩy. Mặc dù chúng cho phép nhà đầu tư kiếm được số tiền lớn từ các biến động giá nhỏ của tài sản cơ sở, nhưng cũng nguy cơ thua lỗ lớn nếu giá biến động đáng kể theo hướng khác. 
• Rủi ro đối tác: Đây đôi khi là hệ quả của một số công cụ chứng khoán phái sinh, đặc biệt là giao dịch hoán đổi. Đây là rủi ro phát sinh từ bên kia trong các giao dịch tài chính. Các công cụ phái sinh khác nhau có các mức độ rủi ro đối tác khác nhau và một số phiên bản tiêu chuẩn được pháp luật yêu cầu phải có một số tiền ký quỹ được gửi vào sàn giao dịch để phòng tránh cho bất kỳ tổn thất nào.
• Giá trị danh nghĩa lớn: Nhà đầu tư nổi tiếng người Mỹ Warren Buffett từng mô tả các công cụ chứng khoán phái sinh là “vũ khí tài chính hủy diệt hàng loạt” vì nguy cơ sử dụng chúng có thể tạo ra tổn thất lớn mà nhà đầu tư không thể bù đắp. Hơn thế nữa, tổn thất có thể dẫn đến một phản ứng dây chuyền dẫn đến khủng hoảng tài chính.
• Phức tạp: Các công cụ chứng khoán phái sinh cũng bị chỉ trích vì sự phức tạp của chúng. Các chiến lược phái sinh khác nhau phức tạp đến mức chúng chỉ có thể được thực hiện bởi các chuyên gia, khiến đây trở thành một công cụ khó sử dụng cho người mới tham gia.